供销大集超15亿元收购资产, 静待盈利能力释放

近日，供销大集斥资15亿元、溢价超90%的收购事项引发关注。连续多年业绩亏损的供销大集拟通过此次收购加强公司业务布局，增强公司的盈利能力和投资价值。

溢价超90%收购资产，标的公司盈利“含补量”不少

11月21日，供销大集（000564.SZ）公告披露，公司拟以现金方式收购北京新合作商业发展有限公司（以下简称：商业发展公司）51%股权。

据介绍，商业发展公司是国内单建式平急两用、平战结合人防工程开发建设与运营的领军企业，公司主营商业网点建设与运营、商贸物流、大宗商品贸易三大业务。

根据审计报告，2023年和2024年1-8月，公司营业收入规模为3.30亿元、2.55亿元，归母净利润为865.76万元和975.70万元。

需要一提的是，商业发展公司的净利润中包含较大比例的非经常性损益。2023年和2024年1-8月，公司非经常性损益金额分别为1.39亿元、1.09亿元，该部分收益主要为政府补助，各期计入当期损益的政府补助金额为1.25亿元、1.47亿元。公告显示，政府补助主要为物流园项目的产业扶持资金以及地下人防商业街项目的基础设施建设资金，该类项目属于城乡公共基础设施建设工程项目的特性。

此外，经评估，商业发展公司净资产账面价值为15.28亿元，评估价值为29.63亿元，增值率为93.94%。此次供销大集拟收购的51%股权的交易价格确定为15.11亿元。

供销大集表示，本次收购可以增强公司在城乡流通基础设施建设过程中的网点布局以及加强公司商贸物流产业布局，有助于加快公司在城乡双向流通过程中的渠道建设，推动城乡流通基础设施建设运营商战略目标的实现。

二级市场上，11月21日，供销大集涨停，收盘价为2.99元/股，成交额20.30亿元。当日公司因日涨幅偏离值达9.93%登上龙虎榜。

龙虎榜数据显示，上榜的前五大买卖营业部合计成交5.40亿元。其中，买入金额为3.10亿元，卖出金额为2.30亿元，合计净买入7916.39万元。深股通专用和中信证券西安朱雀大街证券营业部分别买入9650.18万元、7422.74万元，净买入分别为5331.85万元和7419.90万元。

新控股股东入主，静待盈利能力释放

供销大集定位为城乡流通基础设施建设运营商，公司主要业务涉及商业运营、商贸物流、商品贸易三大业务。业绩方面来看，公司目前虽保持着10亿元以上的营收规模，但盈利方面仍处于亏损状态。

数据显示，2019年至2023年，供销大集分别取得营业收入57.60亿元、22.09亿元、16.63亿元、14.05亿元、13.99亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为-12.20亿元、-45.39亿元、-6.87亿元、-9.30亿元和-25.20亿元。

进一步来看，供销大集及其二十四家子公司于2021年2月10日被海南省高级人民法院裁定受理重整，并于该年12月31日完成重整工作。根据重整计划中“先重整，后引战”的相关安排，公司预留了53.18亿股重整转增股票用于引进重整投资人及改善公司持续经营能力和现金流。

今年1月3日，供销大集与供销商贸、中合农信、中合联签订了《供销大集集团股份有限公司投资协议》。根据该投资协议，供销商贸、中合农信、中合联作为产业投资人合计购买26亿股转增股票（占供销大集13.57%股份），并牵头组织引进财务投资人参与供销大集的投资。

4月2日，产业投资人认购26亿股转增股票的过户手续办理完毕，供销大集控股股东变更为中合农信，实际控制人变更为中华全国供销合作总社。

此外，在产业投资人牵头组织下，今年5月8日第一批财务投资人合计购买18亿股转增股票的过户手续办理完毕。9月29日公司与第二批财务投资人签订投资协议，合计认购4.68亿股转增股票。剩余4.5亿股转增股票认购时间延期至2024年12月31日，认购价格不低于1.30元/股。

随着新控股股东的入主，公司业务方面也有所调整。

供销大集2024年半年报披露，今年上半年，公司商品贸易业务通过辐射公司供应链上下游生产商、代理商及店铺，共享公司旗下商超、百货等消费者会员资源，重点发展电商与批发业务。上半年，公司通过超集好电商店铺、顺客隆线上平台、望海到家、民生百货线上商城等线上销售业务实现GMV（平台交易总额）6897万元，同比增长211%。

今年上半年，供销大集还完成子公司易生大集全部股权及相关债权的对外转让，进一步提高资产、资源配置效率。

2024年前三季度，供销大集取得营业收入11.31亿元，同比增长8.75%；归属于上市公司股东的净利润为-1.11亿元，较上年同期减亏70.69%。盈利方面较上年同期有所好转，主要是公司集中精力及资源聚焦主业、优化调整产业布局，通过公开挂牌转让子公司易生大集全部股权及相关债权产生投资收益；公司加强应收款项催收及考核等措施，收回以前年度部分已计提坏账准备的应收款项等。

对于此次筹划收购商业发展公司股权，供销大集表示，随着未来人防商业街以及商贸物流园集采集配项目的持续开发和运营，商业发展公司的盈利能力将进一步增强，发展潜力较大。本次交易后，商业发展公司纳入公司合并范围，有利于增强公司的盈利能力和投资价值。